Размер позиции: сколько вкладывать в одну акцию

Выбор хорошей компании составляет только половину решения. Вторая половина состоит в том, сколько денег в неё вложить. Два инвестора могут купить одну и ту же акцию и прийти к совершенно разным результатам, потому что один вложил в неё 5% сбережений, а другой 60%. Это называется определением размера позиции. В этом руководстве объясняется, почему это важно, приводятся три простых способа выбрать размер и показано, что добавляет к картине ограниченная ликвидность многих акций Республиканской фондовой биржи «Тошкент» (UZSE).

Что такое позиция

Позицией называют всё, что вы держите в одной ценной бумаге: все акции одной компании или все облигации одного выпуска. Её размер обычно измеряют долей во всём инвестиционном портфеле. Если портфель стоит 20 000 000 сум и на одну акцию приходится 4 000 000 сум, эта позиция составляет 20% портфеля.

Определение размера позиции задаёт простой вопрос до покупки: если именно эта инвестиция окажется очень неудачной, какую часть всех своих денег я готов потерять?

Почему размер важнее, чем кажется

Даже тщательный анализ может ошибаться. Компания может потерять ключевого клиента, регулятор может изменить правила, у банка могут появиться проблемные кредиты, которых никто не ожидал. Станет ли такое событие неприятностью или катастрофой, решает размер позиции.

Условный пример. Вы держите равные суммы в нескольких акциях, одна из них падает вдвое, а остальные не меняются:

• С 1 акцией весь портфель теряет 50%.
• С 2 акциями каждая составляет 50% портфеля, и портфель теряет 25%.
• С 5 акциями каждая составляет 20%, и портфель теряет 10%.
• С 10 акциями каждая составляет 10%, и портфель теряет 5%.
• С 20 акциями каждая составляет 5%, и портфель теряет 2,5%.

Одна и та же плохая новость обходится портфелю из двух акций в десять раз дороже, чем портфелю из двадцати. Арифметика восстановления делает всё хуже: после убытка 25% нужно вырасти на 33%, чтобы просто вернуться к исходной точке, а после убытка 2,5% примерно на 2,6%.

Три простых способа задать размер

1. Фиксированный максимум на позицию

Самое простое правило состоит в пределе: например, ни одна акция при покупке не превышает 10% портфеля. Предел не говорит, что покупать, но не даёт увлечённости превратить одну идею в большую часть вашего капитала. Некоторые инвесторы ставят более низкий предел для рискованных бумаг и более высокий для государственной облигации, кредитный риск которой равен риску государства.

2. Равные доли

Разделите деньги, выделенные на акции, поровну между выбранными компаниями. При 12 000 000 сум и шести компаниях каждой достаётся 2 000 000 сум. Равные доли легко понять, и они уберегают от ловушки вложить больше всего денег в идею, которая вас больше всего воодушевляет, а она не всегда лучшая.

3. Размер по допустимому убытку

Более продуманный метод начинается с убытка, который вы готовы принять. Допустим, вы решили, что неудача одной позиции не должна стоить портфелю больше 3%. Если вы считаете, что конкретная акция в плохом сценарии может реально упасть на 40%, позиция может составлять до 3% ÷ 40% = 7,5% портфеля. Для портфеля в 20 000 000 сум это 1 500 000 сум. Более стабильная акция, для которой реалистичным плохим сценарием вы считаете падение на 20%, может занять до 15% в пределах вашего общего ограничения.

Исходные данные здесь являются оценками, а не фактами, поэтому результат служит ориентиром, а не точным ответом. Его ценность в том, что он заставляет подумать о возможном падении до покупки.

Фактор UZSE: ликвидность

На крупной бирже обычную позицию, как правило, можно продать за минуты. На UZSE многие акции торгуются лишь несколько раз в день, а в некоторые дни не торгуются вовсе. Это меняет определение размера позиции в двух отношениях.

Размер относительно объёма торгов. Посмотрите, сколько акций переходит из рук в руки в обычный день и на какую сумму. Если планируемая позиция в несколько раз больше обычного дневного оборота, продать её быстро, не сбив цену, может не получиться. Некоторые инвесторы держат позицию в малоторгуемой акции настолько небольшой, чтобы её можно было продать за несколько сессий. Как проверить оборот, показывает статья о риске ликвидности и малоторгуемых акциях.

Набор позиции. Крупная покупка сразу на тонком рынке может сдвинуть цену против вас. Если растянуть покупки на несколько дней с лимитными заявками, вы не переплатите намного выше последней сделки. Список заявок, доступный с бесплатным аккаунтом Finmind, показывает лучшие предложения покупки и продажи во время сессии.

Пересечение отраслей. Несколько акций UZSE могут зависеть от одного и того же фактора, например банковского регулирования или тарифов, которые устанавливает государство. Две позиции в одной отрасли могут вести себя как одна большая. Подсчитывая свою подверженность риску, группируйте бумаги по тому, что на самом деле их движет.

Контроль позиций со временем

Позиция, которая при покупке составляла 8%, после сильного роста может вырасти до 20%. Это хорошая новость, но она же означает, что теперь большая часть вашего капитала зависит от одной компании. Решите заранее, что вы сделаете, когда позиция превысит предел: сократите её или хотя бы перестанете докупать и направите новые деньги в другое место. Это описывает порядок ребалансировки портфеля.

С упавшей позицией сложнее. Докупать убыточную бумагу, чтобы снизить среднюю цену, может быть разумно, если причина покупки сохранилась, но так вы увеличиваете вложения в компанию, которая уже приносит вам убыток. Ваш предел действует и для докупок.

Короткий список вопросов перед покупкой

1. Какую долю портфеля составит эта позиция при покупке?
2. Укладывается ли она в мой предел на одну позицию?
3. Насколько она может реально упасть и во что это обойдётся всему портфелю?
4. Сколько дней обычных торгов потребуется, чтобы её продать?
5. Есть ли у меня уже бумага, которую движут те же факторы?
6. Что я сделаю, если она вырастет вдвое, и что, если упадёт вдвое?

Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском, в том числе с потерей вложенных денег.