Распределение активов: как делить деньги между активами

Большая часть результата долгосрочного портфеля зависит не от того, какую отдельную акцию вы выбрали, а от того, как вы разделили деньги между широкими видами активов. Такое деление называется распределением активов. В этом руководстве объясняется, что это такое, какие вопросы его определяют, как распределение ведёт себя в хорошие и плохие годы и что отличается при его построении в Узбекистане, где выбор ликвидных ценных бумаг пока невелик.

Что такое распределение активов

Класс активов представляет собой группу инвестиций, которые ведут себя похожим образом. Для частного инвестора в Узбекистане основные классы такие:

• Наличные и банковские вклады. Стабильны в сумах, к деньгам легко получить доступ, но со временем их доходность может отставать от инфляции.
• Инструменты с фиксированным доходом. Государственные и корпоративные облигации, которые платят установленный купон и возвращают номинал при погашении. Их цены меняются меньше, чем цены акций, но они не безрисковые.
• Акции. Доли в компаниях, включённых в листинг Республиканской фондовой биржи «Тошкент» (UZSE). На длинных отрезках они могут вырасти сильнее всего, а в плохие годы сильнее всего упасть.
• Другие активы. Иностранная валюта, золото, недвижимость. Они могут играть свою роль, но у каждого свои издержки и риски.

Распределение активов представляет собой долю ваших инвестиций, которую вы решаете держать в каждом классе, например определённый процент во вкладах, определённый процент в облигациях и остальное в акциях. Диверсификация затем происходит внутри каждого класса: вы держите бумаги нескольких эмитентов, а не одного.

Почему пропорция важнее выбора

Классы активов по-разному реагируют на одни и те же события. Когда процентные ставки растут, цены облигаций обычно падают, а вклады начинают приносить больше. Когда компании зарабатывают больше, акции обычно растут, а вклад платит столько же, сколько и раньше. Поскольку части портфеля движутся не вместе, именно пропорция определяет, насколько сильно может колебаться весь портфель.

Цифры ниже приведены исключительно для примера и не являются прогнозом. Допустим, за один плохой год акции падают на 30%, облигации на 5%, а вклады приносят 10%. Три портфеля по 10 000 000 сум закончат год так:

• Осторожная пропорция (60% вклады, 30% облигации, 10% акции): 6 600 000 + 2 850 000 + 700 000 = 10 150 000 сум, рост на 1,5%.
• Сбалансированная пропорция (30% вклады, 30% облигации, 40% акции): 3 300 000 + 2 850 000 + 2 800 000 = 8 950 000 сум, убыток 10,5%.
• Пропорция роста (10% вклады, 10% облигации, 80% акции): 1 100 000 + 950 000 + 5 600 000 = 7 650 000 сум, убыток 23,5%.

В хороший год порядок был бы обратным. Ни одна из этих пропорций не правильная и не ошибочная. Вопрос в том, с каким результатом вы сможете жить, не продавая в худший момент.

Три вопроса, которые определяют ваше распределение

1. Для чего деньги и когда они понадобятся?

Деньгам, которые понадобятся в течение года, например на запланированную покупку, место в наличных или во вкладах, потому что акции могут оказаться в минусе как раз тогда, когда нужно продавать. В деньгах для цели через пять лет и больше может быть больше акций, потому что есть время восстановиться после падения. У многих людей несколько целей, и полезно думать об отдельном распределении для каждой.

2. Какой риск вы можете себе позволить?

Способность нести риск является финансовым вопросом: если ваши инвестиции упадут на треть, изменится ли ваша жизнь? Человек со стабильной зарплатой, без дорогих долгов и с полным резервным фондом может нести больше риска, чем тот, чьи сбережения одновременно служат подушкой безопасности. Прежде чем решать, сколько денег подвергать риску, прочитайте статью о резервном фонде и бюджете.

3. Какой риск вы способны выдержать?

Терпимость к риску является психологическим вопросом. Одни инвесторы спокойно спят при падении на 20%, другие продают в панике. Честный ответ важен, потому что распределение, от которого вы откажетесь в кризис, хуже более осторожного, которое вы сохраните.

Простые правила и их пределы

Вам могут встретиться простые правила вроде «держите в облигациях столько процентов, сколько вам лет», то есть 30-летний держит 30% в инструментах с фиксированным доходом. Такие правила служат отправной точкой для размышлений, а не законом, и придуманы они для стран с глубокими рынками облигаций и акций. Они не учитывают ваши цели, доходы и местные условия, описанные ниже. Используйте их только чтобы проверить, разумен ли в целом ваш собственный ответ.

Что отличается в Узбекистане

Мало ликвидных акций. Число акций UZSE, которые торгуются каждый день, ограничено. Доля акций, разбросанная по многим названиям, может включать бумаги, которые нельзя быстро продать по справедливой цене. Как проверить это до покупки, объясняет статья о риске ликвидности и малоторгуемых акциях.

Сосредоточенность в нескольких отраслях. Компании в листинге сгруппированы в нескольких отраслях, и банковская среди самых заметных. Несколько акций из одной отрасли дают меньше диверсификации, чем подсказывает число названий.

Сум и иностранная валюта. Портфель, полностью хранящийся в сумах, несёт валютный риск, если часть ваших будущих расходов привязана к доллару, например импортные товары или учёба за рубежом. Держать ли часть в иностранной валюте и сколько, тоже часть вашего распределения. См. статью о валютном риске для инвесторов.

Вклады серьёзно конкурируют. Вклады в сумах в банках Узбекистана часто предлагали высокие в номинальном выражении ставки, поэтому часть распределения в наличных не лежит без дела. Сравнивайте реальную доходность после инфляции, а не только объявленную ставку.

Государственные ценные бумаги. Казначейские обязательства и облигации, которые выпускает Министерство экономики и финансов, позволяют держать инструменты с фиксированным доходом с государственным кредитным риском. Как они устроены, объясняет статья о государственных ценных бумагах Узбекистана.

Как превратить распределение в портфель

1. Запишите свои проценты. Например, определённая доля для вкладов, для инструментов с фиксированным доходом и для акций, с причиной для каждой.
2. Наполняйте каждую часть отдельно. Вклады выбирайте по ставке и банку, облигации по эмитенту и сроку погашения, акции по собственному анализу нескольких компаний и отраслей.
3. Направляйте новые деньги туда, где портфель ниже цели. Так вы остаётесь близко к плану, ничего не продавая.
4. Пересматривайте раз или два в год. Цены меняются, и пропорция смещается. Её возврат к цели называется ребалансировкой.
5. Меняйте распределение, только когда меняется ваша жизнь. Новая цель, более короткий срок или изменение дохода служат поводом. Новость с рынка поводом не является.

Finmind помогает с учётом: бесплатный портфель с аккаунтом Finmind показывает ваши активы и их стоимость, открытые страницы акций и облигаций показывают цены и историю UZSE, а симулятор позволяет проверить пропорцию на виртуальных деньгах, прежде чем вкладывать реальные сбережения.

Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском, в том числе с потерей вложенных денег.