Лицензирование биржевых данных и UZSE

Любая цена на торговом экране родилась на бирже. Для частного инвестора это редко важно: брокер или сайт показывает цену, и на этом всё. Для организации это очень важно. Фонд, который оценивает портфель по цене, банк, который показывает котировки клиентам, или поставщик, который перепродаёт данные, опираются на данные, созданные и контролируемые кем-то другим. В этом материале разобрано, кому принадлежат биржевые данные, чем различаются данные в реальном времени, с задержкой и на конец дня, что узбекские источники говорят об использовании своих материалов и что профессиональному пользователю стоит спросить у поставщика данных.

Кто создаёт данные

Для ценных бумаг с листингом в Узбекистане важнее всего три вида рыночных данных.

• Торговые данные создаёт сама Республиканская фондовая биржа «Тошкент» (UZSE): сделки с ценами и объёмами, книга заявок на покупку и продажу и дневные итоги, такие как цены открытия, максимум, минимум и закрытие. Как устроена книга заявок, описано в статье книга заявок, бид и аск.
• Раскрытия эмитентов, такие как финансовая отчётность, существенные факты и итоги собраний акционеров, публикуются на openinfo.uz, едином портале корпоративной информации. В его подвале модератором указано Национальное агентство перспективных проектов (NAPP).
• Справочные данные, например перечень ценных бумаг, их идентификаторы и условия, поступают от биржи, из документов эмитентов и от депозитария.

Организация, которая управляет площадкой или порталом, решает, как можно повторно использовать её данные. Поэтому у данных есть лицензия, даже если они видны на открытом сайте.

Реальное время, задержка и конец дня

Биржи во всём мире различают данные по свежести.

• Данные в реальном времени поступают по мере совершения сделок и подачи заявок. Для трейдеров они ценнее всего, поэтому биржи, продающие данные, обычно берут за них больше всего и ставят самые строгие условия.
• Данные с задержкой это та же информация, опубликованная с фиксированной задержкой. Они подходят для общих информационных страниц, где читателю важно понимать, где примерно находится рынок.
• Данные на конец дня это дневной итог после закрытия сессии. Именно их использует большая часть оценки, отчётности и исследований.

Для организации это различие практическое. Оценка портфеля на закрытие требует цен на конец дня с понятной датой. Показ цен клиентам в течение дня ставит вопрос, в реальном ли они времени или с задержкой, и экран должен это указывать. Часы торгов и то, как сессия формирует цену закрытия, объяснены в статье торговые сессии UZSE и расчёты.

Отображение, внутреннее использование и распространение

Лицензии на данные обычно разделяют три вида использования:

1. Отображение: показ данных человеку на экране, внутри компании или её клиентам.
2. Неотображаемое или внутреннее использование: передача данных в системы, которые никому их не показывают, например в движки оценки, модели риска или проверки лимитов.
3. Распространение: передача данных или производных от них продуктов третьим лицам.

Внимательнее всего биржи следят за распространением, потому что поставщик, перепродающий данные, конкурирует с собственным бизнесом биржи по данным. Производные данные, например индекс или рассчитанный коэффициент, часто рассматриваются отдельно, и нужна ли для них лицензия, зависит от условий источника.

Что говорят узбекские источники

На 28 сентября 2026 года два главных открытых источника указывали в подвале сайта одно условие.

• uzse.uz: «При использовании материалов опубликованных на данном сайте, ссылка на www.uzse.uz обязательна» (из русской версии подвала).
• openinfo.uz: «При использовании материалов, опубликованных на данном сайте, ссылка на openinfo.uz обязательна» (из русской версии подвала).

Таким образом, указание источника это минимум: сервис, который показывает цены UZSE или раскрытия openinfo, должен говорить, откуда они, и ссылаться на источник. Официальный сайт биржи uzse.uz, портал раскрытий openinfo.uz.

Не менее важно то, чего мы не нашли. На 28 сентября 2026 года мы не нашли на uzse.uz опубликованного тарифа UZSE или политики для поставщиков рыночных данных. Опубликованная страница тарифов биржи перечисляет торговые комиссии, а не плату за данные, и документированного публичного API данных мы тоже не нашли. Значит, условия масштабного, реального по времени или распространяемого использования не публичны, и профессиональному пользователю, которому они нужны, стоит обратиться к бирже напрямую, а не считать, что открытый показ означает разрешение на всё.

Зачем поставщикам лицензии

Лицензия это не только плата. Для пользователя данных она отвечает на вопросы, важные при аудите или споре:

• Происхождение. Откуда эта цена и может ли поставщик показать, что вправе её передавать?
• Свежесть. Помечены ли данные как реальное время, задержка или конец дня, и верна ли пометка?
• Исправления. Когда биржа отменяет или исправляет сделку, как и когда исправление доходит до пользователя?
• Непрерывность. Если поставщик потеряет источник, что станет с сервисом, на который опирается организация?
• Разрешённое использование. Может ли организация использовать данные в своих отчётах, показывать клиентам или передавать производные показатели?

Поставщик, который не может ответить на эти вопросы, создаёт риск для собственной отчётности организации, как бы хорошо ни выглядели его экраны.

Контрольный список для профессиональных пользователей

Прежде чем опираться на источник рыночных данных для оценки или отчётности, спросите:

1. Каков первоисточник каждого набора данных и указан ли он на каждом экране и в каждом отчёте?
2. Помечена ли каждая цифра датой и временем и свежестью (реальное время, задержка или конец дня)?
3. Как показываются пробелы? Отсутствующая цена должна выглядеть как отсутствующая, с причиной, и никогда как ноль.
4. Как обрабатываются устаревшие цены? На узком рынке последней сделке может быть несколько недель, как объяснено в статье риск ликвидности малоторгуемых акций.
5. Что разрешает лицензия: внутреннее использование, показ клиентам, распространение, производные данные?
6. Какое указание источника требует первоисточник и есть ли оно в результатах поставщика?

Как это устроено в Finmind

Finmind показывает рядом с отображаемыми рыночными цифрами источник, например uzse.uz или openinfo.uz, и дату, а когда внешний источник сбоит, отдаёт последний корректный снимок с пометкой о его возрасте вместо пробела или догадки. На странице /institutions перечислены источники, которые использует Finmind, какие из них работают, работают частично или заблокированы, и чего платформа не утверждает. Лицензия на данные для конкретного использования остаётся вопросом между пользователем и источником.

Эта статья носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в ценные бумаги связаны с риском, в том числе с потерей вложенных денег.