Tushum va foyda oʻsishi: yillik oʻsish va CAGR

Oʻsish investorlar kompaniya haqida birinchi soʻraydigan narsalardan biri: sotuvlar va foyda oshyaptimi va qanchalik tez? Javob uni qanday oʻlchashingizga bogʻliq. Bitta kuchli yil taʼsirli koʻrinishi va kam narsani anglatishi mumkin, besh yil davomidagi barqaror oʻsish esa ancha koʻp narsa aytadi. Ushbu qoʻllanma ikki standart oʻlchovni, yillik oʻsish va oʻrtacha yillik murakkab oʻsish surʼatini (CAGR) tushuntiradi, ularni Oʻzbekiston kompaniyalari hisobotlaridan qanday hisoblashni koʻrsatadi va oʻsish raqamlarini chalgʻituvchi qiladigan tuzoqlarni sanab oʻtadi.

Raqamlar qayerdan olinadi

Buxgalteriya hisobining milliy standartlari (BHMS) boʻyicha hisobot beradigan kompaniyalarda tushum 2-shakl deb ataladigan moliyaviy natijalar toʻgʻrisidagi hisobotning 010-qatori (sotishdan sof tushum), sof foyda esa 270-qatori. Shakl 2025 yil 1 yanvardan kuchga kirgan, 3567-son bilan roʻyxatdan oʻtkazilgan Moliyaviy hisobotlarni taqdim etish muddatlari hamda ularning tarkibi va mazmuni toʻgʻrisidagi nizom bilan belgilangan (lex.uz, 2026 yil 26 sentyabr holatiga). Har bir yillik hisobot oʻtgan yil raqamlarini ham alohida ustunda koʻrsatadi, shuning uchun bitta hisobot ham bir yillik oʻsishni beradi. Uzoqroq davrlar uchun openinfo.uz saytida eʼlon qilinadigan har bir yilning yillik hisobotlarini yigʻing.

Doim toʻliq yilni toʻliq yil bilan solishtiring. Choraklik raqamni yillik bilan yoki toʻqqiz oylik raqamni toʻliq yil bilan solishtirish maʼnosiz oʻsish beradi.

Yillik oʻsish

Asosiy formula:

• Oʻsish = (joriy yil − oʻtgan yil) ÷ oʻtgan yil × 100%

Agar tushum 81 milliard soʻmdan 89.1 milliard soʻmga oshgan boʻlsa, oʻsish (89.1 − 81) ÷ 81 = 10%.

Formula musbat bazani talab qiladi. Agar oʻtgan yilgi sof foyda nol yoki zarar boʻlgan boʻlsa, foizli oʻzgarish maʼnosiz: 2 milliard zarardan 3 milliard foydaga oʻtish minus 250% oʻsish emas. Bunday holda oʻzgarishni foiz bilan emas, soʻz va soʻmda tasvirlang.

CAGR: bir necha yillik oʻsish

Yillik surʼatlar sakrab turadi. Uzoqroq davrdagi oʻsishni umumlashtirish uchun oʻrtacha yillik murakkab oʻsish surʼatidan foydalaning:

• CAGR = (oxirgi qiymat ÷ boshlangʻich qiymat)^(1 ÷ yillar soni) − 1

Yillar soni birinchi va oxirgi yil oʻrtasidagi qadamlar soni. FY2019 dan FY2024 gacha olti emas, besh yil.

Hisoblangan misol

Faraziy kompaniyaning sof tushumi, milliard soʻmda. Raqamlar faqat namuna uchun.

• FY2019: 60.0
• FY2020: 72.0 (+20%)
• FY2021: 64.8 (−10%)
• FY2022: 81.0 (+25%)
• FY2023: 89.1 (+10%)
• FY2024: 100.0 (taxminan +12.2%)

FY2019 dan FY2024 gacha CAGR = (100 ÷ 60)^(1 ÷ 5) − 1 = 1.667^0.2 − 1 = yiliga taxminan 10.8%.

Endi buni besh yillik surʼatlarning oddiy oʻrtachasi bilan solishtiring: (20 − 10 + 25 + 10 + 12.2) ÷ 5 = taxminan 11.4%. Oddiy oʻrtacha oʻsishni oshirib koʻrsatadi, chunki pasayishdan keyin xuddi shu foizga oʻsish sizni boshlangʻich nuqtaga qaytarmaydi. CAGR kompaniyani besh yilda 60 dan 100 ga olib keladigan barqaror surʼat, shuning uchun u yaxshiroq umumlashma. U murakkab foiz haqidagi qoʻllanmamizda tasvirlangan murakkablashtirish bilan bir xil ishlaydi.

Bir aksiyaga foyda oʻsishi

Aksiyador uchun sof foyda oʻsishi uning shu foydadagi ulushining oʻsishi bilan aynan bir xil emas. Kompaniya yangi aksiyalar chiqarsa, foyda koʻproq aksiyalarga boʻlinadi, shuning uchun bir aksiyaga foyda sof foydadan sekinroq oʻsishi yoki hatto kamayishi mumkin.

Faraziy kompaniyani olaylik: uning sof foydasi 8 milliarddan 10 milliard soʻmga, yaʼni 25% ga oshgan, aksiyalari esa yangi chiqarilishdan keyin 80 milliondan 100 million donaga koʻpaygan. Bir aksiyaga foyda 100 soʻmdan 100 soʻmga oʻzgaradi: mavjud aksiyadorlar uchun hech qanday oʻsish yoʻq. Yillar boʻyicha bir aksiyaga foydani solishtirganda aksiyalar sonini doim tekshiring.

Keng tarqalgan tuzoqlar

• Bazaviy yilni tanlash. CAGR boshlanish va tugash nuqtalariga kuchli bogʻliq. Zaif yildan boshlash oʻsishni tez, choʻqqidan boshlash esa sekin koʻrsatadi. Bir nechta davrni sinab koʻring.
• Zararlar va juda kichik foyda. Boshlangʻich qiymat nol yoki manfiy boʻlsa, CAGR ni hisoblab boʻlmaydi, juda kichik boshlangʻich qiymat esa kam maʼnoli ulkan surʼat beradi.
• Bir martalik summalar. Oxirgi yildagi katta kurs farqi daromadi yoki aktiv sotuvi biznes yaxshilanmasdan foyda oʻsishini oshiradi. Moliyaviy natijalar hisoboti qoʻllanmamizda tushuntirilganidek, 2-shaklning moliyaviy va favqulodda qatorlarini tekshiring.
• Inflyatsiya. Tushum va foyda soʻmda. Agar iqtisodiyotda narxlar, aytaylik, faraziy ravishda yiliga 10% oshgan boʻlsa, tushumini yiliga 10.8% oshirayotgan kompaniya real maʼnoda deyarli oʻsmagan: (1.108 ÷ 1.10) − 1 = taxminan 0.7%. Inflyatsiya va jamgʻarmalaringiz haqidagi qoʻllanmamiz nominal va real oʻsish farqini tushuntiradi.
• Qoʻshilish va qayta tashkil etish. Kompaniya boshqa biznesni qoʻshib olgan boʻlsa, tushum organik oʻsishsiz sakraydi. Keskin oʻsishga ishonishdan oldin qayta tashkil etish haqidagi muhim faktlarni oʻqing.
• Moliya yili belgilari. Har bir raqam siz oʻylagan moliya yiliga tegishli ekaniga ishonch hosil qiling. Hisobotda koʻrsatilgan hisobot yilini siz foydalanayotgan yil bilan solishtiring.

Oʻsish va baholash

Oʻsish muhim, chunki u aksiya qiymatini oʻzgartiradi. Foydasi barqaror oʻsayotgan kompaniya foydasi bir joyda turgan kompaniyaga qaraganda yuqoriroq P/E ni oqlashi mumkin, lekin faqat oʻsish davom etishi ehtimoli boʻlsa. Rentabellik ham muhim: katta qarz yoki yirik yangi aksiya chiqarishni talab qiladigan oʻsish kompaniyaning oʻz foydasi hisobiga moliyalashtirilgan oʻsishga qaraganda mavjud aksiyadorlarga kamroq qiymat qoʻshadi. Oʻsishni ROE va ROA hamda qarz bilan birga oʻqing.

Finmind qanday yordam beradi

Ochiq aksiyalar sahifalari, masalan, Kvarts (KVTS), soʻnggi oʻn yilgacha boʻlgan moliya yillari boʻyicha tushum, sof foyda va bir aksiyaga foyda grafiklarini hamda tushumning yillik oʻsishini koʻrsatadi. Agar yil uchun oʻtgan yil maʼlumoti boʻlmasa yoki oʻtgan yil raqami musbat boʻlmasa, sahifa oʻsish surʼati oʻrniga shu sababni yozadi. Har bir grafik davri, sanasi va manbasini koʻrsatadi: openinfo.uz saytidagi yillik hisobotlar (BHMS 1 va 2-shakllari). Ochiq aksiya sahifasi CAGR raqamini chiqarmaydi, lekin undagi yillik qiymatlar yuqoridagi formula bilan uni hisoblash uchun kerak boʻlgan narsa.

Ushbu maqola faqat taʼlim uchun moʻljallangan va investitsiya maslahati emas. Qimmatli qogʻozlarga investitsiya qilish xavf bilan bogʻliq, jumladan kiritilgan mablagʻni yoʻqotish xavfi ham bor.