Investorlar uchun valyuta riski: soʻm va AQSH dollari

Oʻzbekistondagi koʻplab oilalar jamgʻarma haqida bir vaqtning oʻzida ikki valyutada oʻylaydi: ular soʻmda ishlab topadi va soʻmda sarflaydi, jamgʻarmaning bir qismini esa AQSH dollarida saqlaydi. Bu valyuta kursini jamgʻarmalarining haqiqiy qiymatiga eng kuchli taʼsir qiluvchi omillardan biriga aylantiradi. Ushbu qoʻllanmada valyuta riski nima ekani, Oʻzbekiston Respublikasi Markaziy banki (MB) rasmiy maʼlumotlariga koʻra u soʻnggi yillarda daromadlarni qanday oʻzgartirgani va soʻmdagi hamda dollardagi investitsiyalar oʻrtasida tanlaganda u haqda qanday oʻylash kerakligi tushuntiriladi.

Valyuta riski nimani anglatadi

Valyuta riski: valyuta kursining oʻzgarishi siz uchun muhim boʻlgan valyutadagi pulingiz qiymatini kamaytirishi ehtimoli. Asosiy savol shunday: bu pulni qaysi valyutada sarflaysiz?

• Agar uni Oʻzbekistonda ijara, oziq-ovqat, taʼlim toʻlovlari yoki kvartiraga sarflasangiz, sizning «asosiy» valyutangiz soʻm. Dollardagi omonat siz uchun valyuta riskini oʻz ichiga oladi, chunki uning soʻmdagi qiymati kurs bilan birga oʻzgaradi.
• Agar chet elda oʻqish yoki import avtomobil kabi dollarda narxlangan narsa uchun jamgʻarsangiz, risk teskari yoʻnalishda boʻladi. Soʻmdagi omonat valyuta riskini oʻz ichiga oladi, chunki dollar qimmatlashishi mumkin.

Ikkala valyuta ham hamma uchun risksiz emas. Risk nima uchun jamgʻarayotganingizga bogʻliq.

Rasmiy kurslar nimani koʻrsatadi

MB har bir ish kuni uchun soʻmning xorijiy valyutalarga nisbatan rasmiy kursini va oʻtgan kurslar arxivini cbu.uz saytida eʼlon qiladi. Quyida soʻnggi yillar oxiridagi AQSH dollarining rasmiy kurslari keltirilgan, ular 2026-yil 26-sentabrda shu arxivdan olingan:

• 2022-yil 30-dekabr: 1 AQSH dollari uchun 11,225.46 UZS
• 2023-yil 29-dekabr: 12,338.77 UZS
• 2024-yil 27-dekabr: 12,920.48 UZS
• 2025-yil 30-dekabr: 12,025.33 UZS
• 2026-yil 26-sentabr: 11,825.40 UZS

Bu raqamlarga koʻra, dollar soʻmga nisbatan 2023-yilda taxminan 9.9% ga va 2024-yilda taxminan 4.7% ga qimmatlashgan, keyin 2025-yilda taxminan 6.9% ga arzonlashgan va 2025-yil oxiridan 2026-yil 26-sentabrgacha yana 1.7% ga arzonlashgan. Bular faqat oʻtgan harakatlar. Ular kurs ikki yoʻnalishda ham oʻzgarishi mumkinligini koʻrsatadi va keyin nima boʻlishi haqida hech narsa demaydi.

Har bir valyutaning toʻliq kunlik tarixini MBning rasmiy kurslari grafigini koʻrsatadigan Finmind valyutalar sahifasida koʻrishingiz mumkin.

Hisob-kitob misoli: ikki jamgʻaruvchi

Quyidagi misolda yuqoridagi rasmiy kurslar ishlatilgan. Omonat stavkalari tushuntirish uchun olingan va biror bankning taklifi emas.

A jamgʻaruvchi 2024-yil oxirida 129,204,800 UZS ga ega edi va uni 12,920.48 rasmiy kursda 10,000 AQSH dollariga almashtirib, yillik taxminiy 4% li dollar omonatiga qoʻydi. Bir yildan keyin unda 10,400 dollar boʻldi. 2025-yil oxiridagi 12,025.33 rasmiy kurs boʻyicha soʻmga qayta hisoblanganda bu taxminan 125,063,000 UZS. Soʻmda hisoblaganda u yilni taxminan 3.2% kambagʻalroq yakunladi, chunki dollarning arzonlashishi foizdan kattaroq boʻldi.

B jamgʻaruvchi xuddi shu 129,204,800 UZS ni yillik taxminiy 18% li soʻm omonatida saqladi va bir yildan keyin unda taxminan 152,461,700 UZS boʻldi, yaʼni soʻmda 18% daromad.

Endi davrni almashtiring. 2023-yilda soʻmdagi jamgʻaruvchi baribir faqat omonat stavkasini olgan, dollardagi jamgʻaruvchi esa dollarning 9.9% ga qimmatlashishidan ham foyda koʻrgan. Oʻsha yili dollar omonati soʻmda ancha yaxshiroq koʻringan. Xulosa shuki, bir valyuta doim yutmaydi, lekin valyuta kursining taʼsiri foiz stavkasining oʻzi kabi katta boʻlishi oson.

Zararsizlik kursi

Soʻmdagi investitsiyani dollardagi bilan solishtirishning foydali usuli: ikkalasi teng natija berishi uchun dollar qanchaga qimmatlashishi kerakligini soʻrash.

Soʻmda 18% va dollarda 4% taxminiy stavkalar bilan zararsizlik nuqtasi:

(1 + 0.18) ÷ (1 + 0.04) − 1 ≈ 13.5%

Agar dollar yil davomida soʻmga nisbatan taxminan 13.5% dan koʻproq qimmatlashsa, soʻmda hisoblaganda dollar omonati yutadi. Kamroq qimmatlashsa, oʻzgarmasa yoki arzonlashsa, soʻm omonati yutadi. Bu hisobni oʻz bankingizning haqiqiy stavkalari bilan bajarish valyuta haqidagi noaniq tuygʻuni oʻylab koʻrish mumkin boʻlgan aniq savolga aylantiradi.

Bu oddiy formula hisobga olmaydigan ikki xarajatni yodda tuting:

• Almashuv spredi. Banklar valyutani turli kurslarda sotib oladi va sotadi, ikkalasi ham MBning rasmiy kursidan farq qiladi. Dollarga almashtirish va qayta soʻmga almashtirish hali hech qanday foiz olinmasdan oldin sezilarli ulushni yeb qoʻyishi mumkin. Finmind valyuta ayirboshlash sahifasi banklar eʼlon qiladigan sotib olish va sotish kurslarini rasmiy kurs bilan yonma-yon solishtiradi.
• Inflyatsiya. Soʻmdagi daromadni soʻmdagi inflyatsiya bilan solishtirish kerak, bu haqda inflyatsiya va jamgʻarmalaringiz qoʻllanmamizda soʻz boradi.

Portfelda valyuta riski qayerda yashiringan

Valyuta riski faqat omonatlarga tegishli emas.

• UZSE aksiyalari soʻmda narxlanadi, lekin kompaniya foydasi valyuta kursiga bogʻliq boʻlishi mumkin. Eksportchi soʻm zaiflashganda foyda koʻrishi mumkin, xom ashyoni import qiladigan yoki xorijiy valyutada qarzi bor kompaniya esa zarar koʻrishi mumkin.
• Soʻmdagi obligatsiyalar soʻmda kupon toʻlaydi. Dollarda hisoblaydigan jamgʻaruvchi uchun ularning qiymati soʻm zaiflashganda kamayadi.
• Agar chet eldagi broker orqali xorijiy aktivlarga ega boʻlsangiz, ular teskari risk qoʻshadi.

Iqtisodiyot va valyuta kurslari oʻrtasidagi kengroq bogʻliqlik investorlar uchun YaIM va valyuta kurslari maqolasida koʻrib chiqilgan.

Valyuta riskini boshqarishning amaliy usullari

1. Valyutani maqsadga moslang. Soʻmda sarflaydigan pulingizni odatda soʻmda oʻlchash xavfsizroq, dollarda narxlangan maqsad uchun pulni esa dollarda saqlash oqilona boʻlishi mumkin.
2. Garov oʻynamang, taqsimlang. Jamgʻarmaning bir qismini har bir valyutada saqlash hech qachon butunlay notoʻgʻri tomonda qolmasligingizni anglatadi. Bu har qanday portfelni diversifikatsiya qilish gʻoyasining oʻzi.
3. Asta-sekin almashtiring. Katta summani bir valyutadan boshqasiga oʻtkazish kerak boʻlsa, buni bir necha bosqichda qilish noqulay kun riskini taqsimlaydi.
4. Spredni hisoblang. Tez-tez u yoqdan bu yoqqa almashtirish banklar spredida topganidan koʻproq yoʻqotishi mumkin.
5. Rasmiy maʼlumotlardan foydalaning. Kurs qayoqqa ketayotgani haqidagi mish-mishlarga emas, cbu.uz dagi kurslar tarixiga tayaning.

Ushbu maqola faqat taʼlim uchun moʻljallangan va investitsiya maslahati emas. Qimmatli qogʻozlarga investitsiya qilish xavf bilan bogʻliq, jumladan kiritilgan mablagʻni yoʻqotish xavfi ham bor.