Obligatsiyalar zinapoyasini qanday qurish: bosqichma-bosqich

Obligatsiyalar zinapoyasi qatʼiy daromadli investitsiyalarni tartibga solishning eng qadimgi va eng oddiy usullaridan biri. Butun pulingizni bir sanada soʻndiriladigan bitta obligatsiyaga qoʻyish oʻrniga, uni zinapoya pogʻonalari kabi birin-ketin soʻndiriladigan bir nechta obligatsiyaga taqsimlaysiz. Ushbu qoʻllanma odamlar nega zinapoya quradi, soʻmdagi faraziy misolni koʻrsatadi va «Toshkent» Respublika fond birjasida (UZSE) savdo qilinadigan obligatsiyalar bilan zinapoya qurishda nimalarni tekshirish kerakligini tushuntiradi.

Obligatsiyalar bilan endi tanishayotgan boʻlsangiz, quyida ishlatiladigan atamalarni tushuntiruvchi obligatsiya daromadliligi, kupon va narxi maqolasidan boshlang.

Obligatsiyalar zinapoyasi nima

Zinapoya ikki qismdan iborat:

• Pogʻonalar. Har bir pogʻona soʻndirish sanasi boshqacha boʻlgan bitta obligatsiya yoki obligatsiyalar guruhi. Masalan, bir pogʻona bir yilda, keyingisi ikki yilda soʻndiriladi va hokazo.
• Oraliq. Soʻndirish sanalari orasidagi masofa odatda bir xil, masalan bir yil yoki olti oy boʻladi, shunda pul sizga muntazam qaytib keladi.

Eng qisqa pogʻona soʻndirilganda uning nominal qiymatini qaytarib olasiz. Keyin bu pul bilan nima qilishni hal qilasiz: uni rejalashtirilgan maqsadga sarflaysiz yoki zinapoyaning uzoq uchidagi yangi obligatsiyaga qayta investitsiya qilasiz. Qayta investitsiya qilishda davom etsangiz, zinapoya oldinga siljiydi va doim bir xil shaklni saqlaydi.

Investorlar nega zinapoya quradi

Zinapoya boshqa usullardan yuqoriroq daromadni vaʼda qilmaydi. U beradigan narsa: tartib.

Pulga muntazam kirish imkoni. Har yili (yoki oraliqqa qarab har olti oyda) nimadir soʻndirilgani uchun pulingizning bir qismi bozorda hech narsa sotmasdan, oldindan maʼlum jadval boʻyicha qaytib keladi. Koʻplab obligatsiyalar kam savdo qilinadigan va tez sotish faqat pastroq narxda mumkin boʻlishi mumkin boʻlgan bozorda bu muhim.

Foiz stavkalari vaqtiga kamroq bogʻliqlik. Stavkalar qayoqqa ketishini hech kim bilmaydi. Hammasini besh yillik obligatsiyaga qoʻysangiz va keyingi yili stavkalar oshsa, pastroq stavkaga bogʻlanib qolasiz. Hammasini bir yillik obligatsiyaga qoʻysangiz va stavkalar tushsa, butun summani pastroq stavkada qayta investitsiya qilishingizga toʻgʻri keladi. Zinapoya bu ikki chekka oʻrtasida turadi: har yili pulingizning faqat bir qismi oʻsha paytdagi stavkalarda qayta investitsiya qilinadi. Markaziy bankning asosiy stavkasi obligatsiyalar daromadliligiga qanday taʼsir qilishi foiz stavkalari va MB qayta moliyalash stavkasi maqolasida tushuntirilgan.

Kredit riskini taqsimlash. Har bir pogʻona boshqa emitentning obligatsiyasi boʻlsa, bitta emitentning muammolari zinapoyaning faqat bir qismiga taʼsir qiladi. Bu qarz oluvchilarga nisbatan qoʻllanilgan diversifikatsiya mantigʻi.

Kelgusi xarajatlarga moslash. Pogʻonalarni oliygoh toʻlovi yoki rejalashtirilgan xarid kabi oldindan maʼlum xarajatlardan biroz oldin soʻndiriladigan qilib joylashtirishingiz mumkin.

Faraziy misol

Quyidagi raqamlar mexanizmni koʻrsatish uchun oʻylab topilgan. Ular birorta haqiqiy obligatsiyaning kotirovkasi emas, haqiqiy kuponlar, narxlar va soʻndirish muddatlari farq qiladi.

Faraz qilaylik, obligatsiyalarga qoʻyish uchun 10,000,000 soʻmingiz bor va bir yillik oraliqli besh yillik zinapoya qurmoqchisiz. Pulni 2,000,000 soʻmdan beshta teng qismga boʻlasiz:

• 1-pogʻona: 1 yilda soʻndiriladi, 2,000,000 soʻm, faraziy kupon 14%.
• 2-pogʻona: 2 yilda soʻndiriladi, 2,000,000 soʻm, faraziy kupon 15%.
• 3-pogʻona: 3 yilda soʻndiriladi, 2,000,000 soʻm, faraziy kupon 16%.
• 4-pogʻona: 4 yilda soʻndiriladi, 2,000,000 soʻm, faraziy kupon 16%.
• 5-pogʻona: 5 yilda soʻndiriladi, 2,000,000 soʻm, faraziy kupon 17%.

Soddalik uchun har bir obligatsiya nominal qiymatida sotib olinadi va kuponini yilda bir marta toʻlaydi deb faraz qilamiz. Birinchi yili zinapoya soliqqacha 280,000 + 300,000 + 320,000 + 320,000 + 340,000 = 1,560,000 soʻm kupon toʻlaydi, bu investitsiya qilingan 10,000,000 soʻmning 15.6% i.

Birinchi yil oxirida 1-pogʻona soʻndiriladi va 2,000,000 soʻm qaytaradi. Zinapoyani davom ettirmoqchi boʻlsangiz, bu pulga yangi besh yillik obligatsiya sotib olasiz. Endi zinapoyada yana bir, ikki, uch, toʻrt va besh yilda soʻndiriladigan obligatsiyalar bor. Har yili shu qadamni takrorlaysiz.

Vaqt oʻtishi bilan ikki narsa yuz beradi. Birinchidan, butun pulingiz asta-sekin turli paytlarda sotib olingan besh yillik obligatsiyalarga oʻtadi, daromadlilik egri chizigʻi yuqoriga qarab egilganda ular odatda qisqa obligatsiyalardan koʻproq daromad beradi. Ikkinchidan, har yili portfelning beshdan bir qismi soʻndiriladi, shuning uchun pulingizning bir qismini nominal qiymatida qaytarib olishgacha hech qachon bir yildan koʻp qolmaydi.

Bu misol soliqlarni, broker komissiyalarini va obligatsiyalar kamdan-kam hollarda aynan nominal qiymatda savdo qilinishini hisobga olmaydi. U, shuningdek, har bir emitent toʻliq va oʻz vaqtida toʻlaydi deb faraz qiladi, bu hech qachon kafolatlanmagan. Kupon daromadi qanday soliqqa tortilishi haqida Oʻzbekistonda dividend va kupon soligʻi maqolasini oʻqing.

UZSE obligatsiyalari bilan zinapoya qurish

Amalda zinapoyangiz shakli nima mavjudligiga bogʻliq. Bir nechta qadam yordam beradi.

1. Listingdagi obligatsiyalarni koʻring. Birja obligatsiyalar roʻyxati va ularning shartlarini uzse.uz saytida eʼlon qiladi. Finmindda UZSE obligatsiyalari boʻlimida har bir listingdagi obligatsiyaning ochiq sahifasi bor: emitent, kupon stavkasi, kupon toʻlovi davriyligi, nominal qiymat, chiqarilish va soʻndirish sanalari, bitimlar qayd etilgan boʻlsa, soʻnggi yopilish narxi.
2. Obligatsiyalarni soʻndirish muddati boʻyicha guruhlang. Nomzodlarni soʻndirish sanasi boʻyicha saralang va qaysi yillarni toʻldira olishingizni koʻring. Istalgan paytda mavjud muddatlar tanlovi cheklangan boʻlishi mumkin va har bir pogʻona uchun obligatsiya topilmasligi mumkin. Boʻshliq qoldirish yoki bitta pogʻona uchun muddati mos bank omonatidan foydalanish mumkin; bank omonatlari va obligatsiyalar maqolasi ikkalasini solishtiradi.
3. Har bir emitentni tekshiring. Zaif emitentlarning beshta obligatsiyasidan iborat zinapoya bitta obligatsiyadan xavfsizroq emas. Sotib olishdan oldin emitentlar hisobotlarini openinfo.uz saytida oʻqing.
4. Likvidlikni tekshiring. Obligatsiya uzoq vaqt savdo qilinmagan boʻlsa, soʻnggi narx bugun qancha toʻlashingiz haqida kam narsa aytishi mumkin va uni soʻndirishgacha sotish qiyin boʻlishi mumkin.
5. Toʻlov sanalarini biling. Kuponlar va asosiy qarz har bir obligatsiya shartlaridagi sanalarda keladi. Finmindning butun bozor boʻyicha toʻlovlar kalendari yaqinlashayotgan kuponlar va soʻndirishlarni koʻrsatadi, shunda pogʻonalaringizdan keladigan pul yil davomida qanday taqsimlanishini koʻrasiz.
6. Rejani yozib qoʻying. Har bir pogʻonani qayd eting: obligatsiya, summa, toʻlangan narx, kupon sanalari va soʻndirish sanasi. Pogʻona soʻndirilganda pul bilan nima qilishingizni allaqachon bilasiz.

Keng tarqalgan xatolar

• Har bir pogʻona uchun eng yuqori kuponni quvish. Juda yuqori kupon koʻpincha yuqoriroq kredit riskini aks ettiradi. Zinapoyaning maqsadi oldindan bilish mumkinligi, bitta pogʻonadagi defolt esa uni buzadi.
• Barcha pogʻonalarni bitta emitent bilan toʻldirish. Bitta qarz oluvchining turli muddatlari kredit riskini taqsimlamaydi.
• Qayta investitsiyani unutish. Soʻndirilgan pul bekor tursa, zinapoya sezdirmasdan qisqaradi. Har bir pogʻona qayta investitsiya qilinadimi yoki sarflanadimi, oldindan hal qiling.
• Pogʻonalarni muddatidan oldin sotish. Zinapoya obligatsiyalarni soʻndirishgacha saqlaganingiz uchun ishlaydi. Undan oldin sotish sizni oʻsha kungi bozor narxiga bogʻlab qoʻyadi.

Ushbu maqola faqat taʼlim uchun moʻljallangan va investitsiya maslahati emas. Qimmatli qogʻozlarga investitsiya qilish xavf bilan bogʻliq, jumladan kiritilgan mablagʻni yoʻqotish xavfi ham bor.