Oʻzbekistonda korporativ obligatsiyani qanday sotib olish

Korporativ obligatsiya bu kompaniyaga beradigan qarzingiz. Siz bugun narxni toʻlaysiz, kompaniya obligatsiya muddati davomida sizga foiz (kupon) toʻlaydi va muddat oxirida nominal qiymatni qaytaradi. Oʻzbekistonda korporativ obligatsiyalar «Toshkent» Respublika fond birjasida (UZSE) listingga kiritiladi va savdo qilinadi, banklardan tortib mikromoliya tashkilotlarigacha boʻlgan bir qancha emitentlar ulardan mablagʻ jalb qilish uchun foydalanadi. Ushbu qoʻllanmada qoidalar, haqiqiy obligatsiya shartlari va narxini qanday oʻqish hamda uni qanday sotib olish tushuntiriladi.

Kupon, daromadlilik va narx asoslari uchun avval obligatsiya daromadliligi, kupon va narx maqolasini oʻqing. Bu maqola Oʻzbekistonda bozor qanday ishlashiga eʼtibor qaratadi.

Qonun nima deydi

«Qimmatli qogʻozlar bozori toʻgʻrisida»gi Qonun asosiy atamalarni belgilaydi (lex.uz, 3, 4, 6 va 6-1-moddalar, 2026-yil 26-sentyabr holatiga):

• Obligatsiya: egasiga uni chiqargan shaxsdan belgilangan muddatda obligatsiyaning nominal qiymatini yoki boshqa mulkiy ekvivalentni, nominal qiymatdan qatʼiy foizni yoxud boshqa mulkiy huquqlarni olish huquqini beradigan qimmatli qogʻoz.
• Korporativ obligatsiyalar: aksiyadorlik jamiyatlari va masʼuliyati cheklangan jamiyatlar chiqaradigan obligatsiyalar. Ular hujjatsiz shaklda, depo hisobvaraqlaridagi yozuvlar sifatida chiqariladi.
• Birja obligatsiyalari: aksiyadorlik jamiyatlari chiqaradigan, chiqarilishi fond birjasi tomonidan roʻyxatga olinadigan va birja kotirovka varagʻiga kiritilgan qarz qimmatli qogʻozlari. Ular davlat roʻyxatidan oʻtkazilmasdan chiqariladi, soʻndirish muddati bir yildan oshmaydigan birja obligatsiyalari esa fond birjalarida joylashtiriladi va muomalada boʻladi.

Qonun korporativ obligatsiyalarni chiqarish shartlarini ham belgilaydi. Qoida tariqasida ular quyidagi shartlar bilan chiqariladi:

• qaror qabul qilingan sanadagi emitent xususiy kapitali miqdori doirasida, agar obligatsiyalar xususiy kapitaldan oshsa, emitent oshgan summa uchun taʼminot berishi shart;
• soʻnggi yil boʻyicha rentabellik, toʻlov qobiliyati, moliyaviy barqarorlik va likvidlik koʻrsatkichlari ijobiy boʻlgan emitentlar tomonidan;
• chiqarishdan oldingi yil moliyaviy hisobotlari boʻyicha auditorlik xulosasi mavjud boʻlganda;
• investorlarga toʻlovlar boʻyicha toʻlov agenti vazifasini bajaradigan tijorat banklari ishtirokida.

Bu shartlar xavfni kamaytiradi, lekin yoʻq qilmaydi. Chiqarish paytida ularga javob bergan kompaniya keyinchalik ham qiyinchilikka duch kelishi mumkin.

Obligatsiyalar UZSEda qanday savdo qilinadi

Obligatsiyalar birjaning BND bozorida savdo qilinadi. Birja jadvaliga koʻra, uzluksiz savdo 10:00 dan 16:00 gacha, kelishilgan bitimlar esa 11:00 dan 16:00 gacha oʻtadi, ochilish va yopilish auksionlari yoʻq (savdo jadvali, 2026-yil 26-sentyabr holatiga). Asosiy maydonchada limitli va bozor buyurtmalari qabul qilinadi. Bitimlar aksiyalardagi kabi savdo kunidan ikki ish kuni oʻtgach hisob-kitob qilinadi. Obligatsiyaning soʻndirish sanasi kelganda birja uni kotirovka varagʻidan avtomatik ravishda chiqaradi (kotirovka varagʻi toʻgʻrisidagi nizom, 2026-yil 26-sentyabr holatiga).

UZSEda obligatsiya narxlari nominal qiymatga nisbatan foizda emas, bir obligatsiya uchun soʻmda koʻrsatiladi, shuning uchun ularni tushunish uchun nominal qiymatni bilish kerak.

Haqiqiy obligatsiyani oʻqish: ACMT2B5

UZSE roʻyxatidan AGAT CREDIT mikromoliya tashkiloti ACMT2B5 tikeri (ISIN UZ6058977AE0) ostida chiqargan bitta obligatsiyani olaylik. UZSE eʼlon qiladigan obligatsiyalar roʻyxatiga (uzse.uz, 2026-yil 26-sentyabr holatiga) va birjaning ushbu obligatsiya sahifasiga (uzse.uz, 2026-yil 25-sentyabr holatiga) koʻra:

• Nominal qiymat: 100,000 UZS
• Chiqarilgan obligatsiyalar: 1,000,000 dona
• Kupon stavkasi: yillik 25.00%, har oyda soʻmda toʻlanadi
• Joylashtirish sanasi: 2026-yil 6-may
• Soʻndirish sanasi: 2028-yil 21-may
• 2026-yil 25-sentyabrdagi soʻnggi narx: 107,510 UZS

Bu raqamlar nimani anglatadi:

• Kupon daromadi. 100,000 UZS ning 25% i bir obligatsiya uchun yiliga 25,000 UZS. Har oyda toʻlansa, bu oyiga taxminan 2,083 UZS.
• Narx va nominal qiymat. 107,510 UZS nominal qiymatning 107.51% i. Shu narxda sotib olgan xaridor emitent muddat oxirida qaytaradigan summadan 7,510 UZS ustama toʻlaydi.
• Joriy daromadlilik. 25,000 ÷ 107,510 yiliga taxminan 23.3%. U ustamani hisobga olmaydi.
• Soʻndirishgacha taxminiy daromadlilik. Obligatsiya muddati tugashiga taxminan 1.65 yil qolgan edi. 7,510 UZS lik ustamani shu davrga taqsimlash yiliga taxminan 4,550 UZS ni tashkil qiladi, bu esa yillik daromadning oddiy bahosini taxminan 20% gacha tushiradi (20,450 ÷ narx va nominal qiymatning oʻrtachasi, 103,755 UZS). Bu komissiyalardan oldingi va kuponlar vaqtini hisobga olmaydigan, misol uchun berilgan taxminiy hisob.

Emitent bitta kompaniya. Uning kupon toʻlash va nominal qiymatni qaytarish qobiliyati biznesiga bogʻliq. Yuqori kupon odatda bepul sovgʻani emas, yuqoriroq xavfni aks ettiradi. Sotib olishdan oldin emitent hisobotlarini openinfo.uz saytida oʻqing va toʻlaydigan narxingizda jamgʻarilgan kupon foizi qanday hisobga olinishini brokeringizdan soʻrang.

Korporativ obligatsiya foizlariga soliq

Soliq kodeksiga koʻra, jismoniy va yuridik shaxslar, rezidentlar va norezidentlar xoʻjalik jamiyatlarining obligatsiyalari boʻyicha oladigan foizlar 2022-yil 1-apreldan 2028-yil 31-dekabrgacha boʻlgan davrda jismoniy shaxslardan olinadigan daromad soligʻi va foyda soligʻidan ozod qilingan (lex.uz, 483-modda, 2026-yil 26-sentyabr holatiga). Soliq qoidalari oʻzgaradi, shuning uchun bunga tayanishdan oldin amaldagi matnni tekshiring.

Korporativ obligatsiyani qanday sotib olish: bosqichma-bosqich

1. UZSE aʼzosida brokerlik hisobi oching, u bilan birga obligatsiyalar qayd etiladigan depo hisobvaragʻi ham ochiladi. Brokerlik hisobini ochish maqolasiga qarang.
2. Obligatsiyani tanlang. Emitent, nominal qiymat, kupon stavkasi va toʻlov davriyligi, soʻndirish sanasi va soʻnggi bitimlarni tekshiring. Finmind UZSE eʼlon qiladigan har bir obligatsiyani ochiq UZSE obligatsiyalari sahifasida alohida sahifa bilan koʻrsatadi, masalan ACMT2B5.
3. Likvidlikni tekshiring. Koʻplab obligatsiyalar vaqti-vaqti bilan savdo qilinadi. Narxni belgilashdan oldin soʻnggi hajmlarga, xarid va sotuv narxlariga qarang.
4. Hisobingizni toʻldiring. Brokeringiz xarid buyurtmasini joylashtirishi uchun pulning 100% i kerak.
5. Limitli buyurtma bering. Savdo yupqa boʻlganda limitli buyurtma sizni moʻljallaganingizdan ancha koʻp toʻlashdan himoya qiladi. Sababi limitli va bozor buyurtmalari maqolasida tushuntirilgan.
6. Kuponlar va soʻndirishni kuzating. Finmind saytidagi ochiq toʻlovlar taqvimi birjadagi kelgusi obligatsiya kuponlari va soʻndirish sanalarini koʻrsatadi, shuning uchun pul qachon kelishini bilasiz.

Yodda tutish kerak boʻlgan xavflar

• Kredit xavfi. Emitent toʻlovlarni kechiktirishi yoki umuman toʻlamasligi mumkin.
• Likvidlik xavfi. Muddat tugashidan oldin adolatli narxda sota olmasligingiz mumkin.
• Foiz stavkasi xavfi. Bozor stavkalari oshsa, mavjud qatʼiy kuponli obligatsiya narxi odatda tushadi.
• Jamlanish. Turli emitentlarning bir nechta obligatsiyasi bitta katta pozitsiyaga qaraganda xavfni yaxshiroq taqsimlaydi. Diversifikatsiya va xavf maqolasiga qarang.

Ushbu maqola faqat taʼlim uchun moʻljallangan va investitsiya maslahati emas. Qimmatli qogʻozlarga investitsiya qilish xavf bilan bogʻliq, jumladan kiritilgan mablagʻni yoʻqotish xavfi ham bor.